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認股證教室

第三十三集 甚麼是換股比率?

2018-07-25

不少人都會有聽過「仙輪」,貪它入場資金少,可謂「細細粒,容易食」,只要動輒升一兩格,便能獲得較高百分比的回報。可是,輪證價格高低其實受多個因素影響,單憑面值並不能反映其槓杆及對正股股價變化的敏感度。

「換股比率」便是其中一個影響輪證價格的因素。

「換股比率」適用於窩輪及牛熊證,代表持有人需持有多少份窩輪或牛熊證,才可兌換1份相關資產的權利。

以市場上較多人留意的平安(2318)為例,認股證選擇眾多,除了有不同到期日及行使價之外,換股比率亦有100兌1及10兌1之選。一如上述,如某一平安認購證換股比率為100兌1,即投資者每持有100份認購證,才可獲得在認購證到期時,以結算價換取一股平安正股的權利;若該平安認購證換股比率為10兌1,投資者則可在到期以每10份認購證,以結算價換取一股平安正股。

由此可見,高換股比率的輪證,所需要換取一手正股的份數亦會愈多,因此輪證的面值自然較低。相反,低換股比率的輪證所需要的份數較少,反映於面值上時,價格便會較高。簡單來說,若以以上10兌1及100兌1的產品比較,假設其他條款如到期日、引伸波幅及行使價一樣, 10兌1的面值應是100兌1的10倍。

這亦解釋到,假設條款一樣,高換股比率的「仙輪」與低換股比率的「毫子輪」的理論升跌幅及對正股敏感度不應有分別,不同的是每手輪證的入場費用以及買賣差價有異(例如0.25元至0.5元之間的輪證每格買賣差價為0.005元,0.25元以下每格買賣差價則為0.001元)。

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