第三十三集 甚麼是換股比率？

不少人都會有聽過「仙輪」，貪它入場資金少，可謂「細細粒，容易食」，只要動輒升一兩格，便能獲得較高百分比的回報。可是，輪證價格高低其實受多個因素影響，單憑面值並不能反映其槓杆及對正股股價變化的敏感度。

「換股比率」便是其中一個影響輪證價格的因素。

「換股比率」適用於窩輪及牛熊證，代表持有人需持有多少份窩輪或牛熊證，才可兌換1份相關資產的權利。

以市場上較多人留意的平安(2318)為例，認股證選擇眾多，除了有不同到期日及行使價之外，換股比率亦有100兌1及10兌1之選。一如上述，如某一平安認購證換股比率為100兌1，即投資者每持有100份認購證，才可獲得在認購證到期時，以結算價換取一股平安正股的權利；若該平安認購證換股比率為10兌1，投資者則可在到期以每10份認購證，以結算價換取一股平安正股。

由此可見，高換股比率的輪證，所需要換取一手正股的份數亦會愈多，因此輪證的面值自然較低。相反，低換股比率的輪證所需要的份數較少，反映於面值上時，價格便會較高。簡單來說，若以以上10兌1及100兌1的產品比較，假設其他條款如到期日、引伸波幅及行使價一樣， 10兌1的面值應是100兌1的10倍。

這亦解釋到，假設條款一樣，高換股比率的「仙輪」與低換股比率的「毫子輪」的理論升跌幅及對正股敏感度不應有分別，不同的是每手輪證的入場費用以及買賣差價有異(例如0.25元至0.5元之間的輪證每格買賣差價為0.005元，0.25元以下每格買賣差價則為0.001元)。

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